随着市场对美联储激进宽松政策的预期降温，长期美债遭遇逃离潮，30年期国债收益率向5%靠近。

　　2.疲软的消费者和生产者价格数据为降息预期注入了新的活力，市场认为美联储从9月开始连续两次降息的概率上升。

　　3.然而，分析师表示，这一趋势部分归因于美国经济衰退预期的减弱，特朗普关税政策的不确定性有所缓解。

　　4.由于财政扩张的不确定性和关税政策可能推高通胀的潜在风险，投资者对30年期部分更加谨慎。

　　5.此外，债券投资者预计美联储不会改变其政策利率预测，长期国债的失宠或许只是一个开始。

　　当市场突然意识到美联储可能不会如预期般激进降息时，长期美债正在遭遇一场逃离潮。

　　美联储政策制定委员会周三将结束为期两天的会议，市场普遍预期基准隔夜利率将维持在4.25%-4.50%区间，随着美国经济衰退概率下降，市场对激进宽松政策的预期正在降温，而特朗普贸易政策仍可能在下半年推高通胀。

　　“近期存在波动性担忧，从短期角度看，如果你预期波动性将持续，做多久期就很困难。”

　　然而，5月份疲软的消费者和生产者价格数据为降息预期注入了新的活力。联邦基金利率期货显示，市场认为美联储从9月开始连续两次降息的概率有所上升。在最新通胀数据发布前，市场曾预期9月降息，随后在12月再次降息。

　　最新的摩根大通国债客户调查和主动核心债券基金指数显示，过去两个月长久期美债头寸有所下降。4月和5月的30年期债券拍卖反响不佳，进一步放大了市场对持有长期债务的不情愿。

　　分析师表示，这一趋势部分归因于美国经济衰退预期的减弱。高盛上周将未来12个月美国经济衰退概率从35%下调至30%，理由是特朗普关税政策的不确定性有所缓解。

　　更令人担忧的是特朗普的“大漂亮法案”。该法案已通过众议院，正在参议院辩论。根据国会预算办公室的估算，该法案可能在未来十年内使赤字增加2.4万亿美元，而此时美国债务占GDP比重已经大幅飙升。

　　作为投资者，你应该要求为一个债务占GDP比重120%的政府提供更多补偿，而不是70%的政府。

　　收益率曲线陡峭化交易自美联储在2024年底开始宽松周期以来一直颇受欢迎。这一策略涉及对短期国债的看涨押注，同时减少长期敞口，从而推高长期国债收益率。波士顿Insight Investment北美固定收益主管Brendan Murphy表示：

　　我们认为收益率曲线还能进一步陡峭化。我们超配久期，但更多集中在前端而非后端，对30年期部分更加谨慎，主要是由于财政扩张的不确定性以及关税政策可能推高通胀的潜在风险。

　　投资者周三还将关注美联储政策制定者发布的最新季度经济预测，包括在点阵图中体现的利率预测。3月份会议的点阵图显示，到2025年底政策利率将为3.75%-4.00%，即降息两次各25个基点。

　　债券投资者预计美联储不会改变其政策利率预测。在这种背景下，长期国债的失宠或许只是一个开始。